预制棒货源负面影响有限 光缆集采价格将超预期

预制棒来源以长飞自产棒为主，日本地震影响有限。公司目前预制棒主要购买武汉长飞PVCD 技术自生产预制棒，签有长期协议，且目前还有1-2月库存，如果考虑到2011 年自产预制棒做到100 吨，则目前具有稳定货源的预制棒供给比例能够达到70%。展望全年，即使日本灾后恢复重建速度低于预期，地震对公司光纤的产能影响将控制在100-200 万芯公里左右，占公司光纤产能为10%。

运营商光纤光缆招标价与往年持平，公司全年市场份额预计保持稳定。

联通3 月光纤招标价为71 元/芯公里，略低于往年73-76 元/芯公里的水平，但高于市场低于70 元/芯公里的预期，招标总量约1700 万芯公里，增长60%左右。由于日本预制棒停产造成对全行业光纤供应偏紧的预期，目前各光缆供应商竞争性降价的动力已经明显减弱。电信4 月招标、移动6 月招标价料将与联通相同趋势，价格与往年基本持平。从公司此次在联通招标中的报价表现来看，整体位于中游水平，预计市场份额至少与往年持平。

电缆市场形势好于往年。从2011 年初国家电网招标情况看，今年电缆采购数量比往年有明显增长。预计全年在特高压电网建设加速以及影响下，全年电缆业务收入有望超过去年17%左右的增速，达到近30%的水平。从射频电缆来看，一方面运营商追加了无线网络投资，射频电缆的需求量有所回升，另一方面新产品轨道泄漏电缆收入已经接近1.5 亿，占比近30%，2011 年受益轨道交通建设将面临较好的发展前景，预计全年增速也能达到30%以上。

“十二五”集团业绩将再翻番，ODN、海缆、工程服务将成为新的业务发力点。公司积极顺应FTTX 市场迅速发展的趋势，切入ODN 产品元器件领域，将重点发力冷接子、分路器元器件等领域，预计募投实施后ODN 产品领域收入将过亿。此外，公司将围绕海缆产品线重点发展配套工程服务等，继续打造特高压、电力光纤入户等产品，全线缆产品线不断完善。

盈利预测与估值。出于保守原则，我们适当考虑全年日本地震对公司上游预制棒供应造成的不利影响。小幅下调公司盈利预测。预计公司2011-2013 年EPS 为1.78 元、2.01 元、2.44 元，目标价40 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：有色金属原材料价格上涨超预期；日本预制棒断货超预期。

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